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巴菲特:无论婚姻还是商业,斤斤计较都是大毛

来源:未知   作者:吴博士   日期:2018-01-11 00:21

要是一个 1 米 5 的人走到我面前,对我说:你先看看我的球技吧

编者按: 2008年2月,巴菲特在为Emory 与 Austin 大学商学院的学生答疑解惑时将以下的问题一一揭开谜底

如果是职业投资者、如果对自己有信心,我建议高度集中

对于其他普通人,如果不懂投资,我建议高度分散

用好生意构筑的城堡周围环绕着宽广的护城河,我们就找这样的投资机会

找到好伴侣,就成功了一大半

无论是在婚姻中,还是在商业上,斤斤计较都是个大毛病

巴菲特投资生涯中最后悔的事是什么

他最看重的经理人品质是什么

虽然巴菲特公开了自己的投资方法,但很少能有人模仿成功的原因又是为何

在巴菲特眼中,需要哪些努力才能配得上成功

用好生意构筑的城堡周围环绕着宽广的护城河,我们就找这样的投资机会

找到好伴侣,就成功了一大半

无论是在婚姻中,还是在商业上,斤斤计较都是个大毛病

巴菲特投资生涯中最后悔的事是什么

他最看重的经理人品质是什么

虽然巴菲特公开了自己的投资方法,但很少能有人模仿成功的原因又是为何

在巴菲特眼中,需要哪些努力才能配得上成功

找到好伴侣,就成功了一大半

无论是在婚姻中,还是在商业上,斤斤计较都是个大毛病

巴菲特投资生涯中最后悔的事是什么

他最看重的经理人品质是什么

虽然巴菲特公开了自己的投资方法,但很少能有人模仿成功的原因又是为何

在巴菲特眼中,需要哪些努力才能配得上成功

菲特答 Emory 与 Austin 大学商学院学生问 2008 年 2 月 25 日 Emory oizueta Business School 和 McCombs School of Business at UT Austin 的学生拜访了巴菲特先生,并与巴菲特先生进行了一系列问答

职业投资者应高度集中,普通人要高度分散 问1:随着财富公式(Fortune's Formula)、凯利公式的流行,投资界产生了许多关于分散与集中的争论

我知道您支持哪一方,但是我想问的是,您能否详细告诉我们,您如何分配仓位、如何摊低成本

巴菲特:关于分散,我有两个观点

如果是职业投资者、如果对自己有信心,我建议高度集中

对于其他普通人,如果不懂投资,我建议高度分散

从长期来看,经济一定越来越好

普通人只是要注意一点,别在价格太贵或者不该买的时候买

大多数人应该购买低手续费的指数基金,长期定投

你是个普通人,还想耍点小聪明,每个星期花一小时研究研究投资,最后你很可能后悔自己太傻

如果投资是你的专长,分散不符合逻辑

不把资金投到第 1 位的机会,非要投到第 20 位的机会,不合理

以勒布朗·詹姆斯为例,球队里有勒布朗·詹姆斯,一定要让他上场?/p>

荒馨阉幌吕矗盟鸬那蛟比梦弧?/p>

你要是有 40 个女人的后宫,没一个女人你能懂

查理和我主要投资的就是 5 只股票

假如我管理 5000 万美元、1 亿美元或 2 亿美元的资金,我将用 80% 的仓位集中投资 5 只股票,并把 25% 的仓位分配给第一重仓股

1964 年,我找到了一个好机会,值得下重注,我愿意用高达 40% 的仓位投资

我告诉自己的投资者,他们需要的话,可以把自己的钱撤回去

没一个人撤资

我找到的这个机会是卷入色拉油丑闻的美国运通 (American Express)

1951 年,我几乎把自己的所有资产都投进去了,买了 GEICO 的股票

1998 年末,长期资本管理公司陷入了困境

当时新旧国债的价差拉大,我愿意把我个人账户中 75% 的资金拿出来,投资这个机会

有一些时候,甚至在过去几年也出现过这样的机会,我愿意用高达 75% 的仓位去做一笔投资

如果你知道怎么玩,如果你真懂生意,你可以重仓

在过去 50-60 年里,查理和我两个人,我们做了那么多笔投资,最终让我们亏损超过个人总资产 2% 的投资,一笔都没有

我们只是承受过股价波动带来的账面损失,一笔投资账面亏损 50% 的时候也遇到过

所以,我们总是说,不借钱

我们不想把自己的命运交到别人手里

什么东西大甩卖,人们都抢着买

只有股票大甩卖,人们不高兴 ?/p>

春靡患夜荆?0 买了,跌到 20,应该再买才对

麦当劳的汉堡降价了,这不是好事吗

问2:如今,面对市场中的众多机构投资者和对冲基金,个人投资者自己分析证券,还能有机会吗

巴菲特:我觉得现在市场上被忽略的机会不多

问题是,我只能看那些规模比较大的投资机会,这样一来,你们和我相比,其实有比较优势

几年前,一位朋友推荐我看一下韩国股市

我们买了市盈率只有三四倍的 Posco 公司

我找到了 20 多家基本面稳健?/p>

杏手挥辛饺兜墓尽?/p>

我做了个组合分散投资,因为我不太熟悉韩国股市

我们一直在寻找特别异常的机会

有时候,在证券市场中,能出现异常的机会

我喜欢开枪打桶里的鱼,而且最好是桶里没水了再开枪

几年前,在 30 年期和 29.5 年期国债中出现了这样的机会

由于流动性较差,旧国债的价格低 30 个基点

长期资本管理公司最开始是在相差 10 个基点时入场的,但他们杠杆太高,最后爆仓了

大多数时候,大多数证券,市场的定价都是有效的

定价错误的机会,没人告诉你

CNBC 中没有,券商报告中也没有,只能自己找

1951 年,我刚毕业,我翻阅《穆迪手册》和《标普手册》,寻找投资机会

我一页一页地翻

就好像一个篮球教练,在找身高 2 米以上的球员

除了足够高,我还得看协调性如何等等

我说:不了,谢谢

在《穆迪手册》的第 1443 页,我找到了西部保险证券 (Western Insurance Securities)

它前两年的每股盈利分别是 21.66 美元和 29.09 美元,它的股价在 3 美元到 13 美元之间

然后,我做了该做的调研工作,研究它的盈利是否真实

市场最后一定能把错误纠正过来 ?/p>

崾怯械模貌蛔耪业教啵簧苷业?10 个,足够你发达了

只是不能犯大错,一个零都不能有

再大的数,乘以零,结果都是零

千万别一夜回到解放前

巴菲特最看重的经理人品质 问3:请问哪个行业在 21 世纪最具成长性

为什么

巴菲特:我们不这么考虑问题

我们不妨回顾一下 1930 年代,那时候,没一个人能预测到汽车和飞机给世界带来的天翻地覆的变化

当时有 2000 家生产汽车的公司,现在美国只剩下 3 家了,而且都只能勉强活下去

这些公司给社会带来了巨大贡献,却给投资者带来了巨大痛苦

买这样的公司,投资者不但要选对公司,还要选对时机

自从 Orville Wright 发明飞机以来,航空公司给投资者带来的财富总和接近零

当莱特兄弟试飞的时候,哪位资本家当逞他们击落就好了,那就算给我们后世这些投资者造福了

再以生产电视机的公司为例

电视机厂商也曾经遍地都是,RCA 和 GE 都生产过电视机,现在你在美国根本找不到一家电视机厂商

什么样的生意才是好生意

可口可乐是好生意

它的产品始终没变,从它诞生起到 122 年后的今天,可口可乐每天卖出 15 亿瓶 ?/p>

煽诳衫钟涤谢こ呛印?/p>

你掌握了一座城堡,总有人来争夺

吉列占剃须刀 70% 的市场份额,毛利率为 80%,产品始终是那个产品

男人不善变,刮胡子几乎是他们唯一的打扮

士力架在过去 40 年里始终占据糖果第一的宝座

如果你给我 10 亿美元,让我打倒士力架,我做不到

好生意经得起这样的检验 ?/p>

煽诳衫帧⒓校谴虿坏沟摹?/p>

Richard Branson 是一位营销天才,他搞出了一个维珍可乐,到底也没能撼动可口可乐

用好生意构筑的城堡周围环绕着宽广的护城河,我们就找这样的投资机会

成长性当然好,但我们更喜欢好生意

在今年的年报中,有一部分内容的标题是The Great, the Good, and the Gruesome,我将专门讨论这个问题

问4:在众多的经理人之中,有一些最终能成为杰出的领导者

请问这样的经理人具备哪些品质

您认为他们身上具有哪些软技能和硬技能

巴菲特:伯克希尔有 45 位经理人

我们和这些经理人,有的是一年交流一次、有的是一个月交流一次,有的是每天都交流

我一般每个月都和 Blumkins 一家吃饭,我们也一起出去度假,因为我们是朋友

我们选择经理人,主要看他们是否热爱自己的生意

一般是经理人自己来找我们

我从来没买过别人转手倒卖的公司

我们没办法亲自打理生意,我希望经理人不辜负我们的托付

我们几乎不和经理人签什么合同

经理人把生意卖给我,我开出支票以后,希望他们仍然像以前一样管理生意

我最关注的一个问题是,有了 5 亿美元之后,这位经理人是否还能早上 6 点钟起来去工作,把赚来的钱都送到奥马哈

我要盯着他们的眼睛,看他们爱的是生意,还是金钱

爱钱没关系,但是他们要更爱自己的生意

我为什么每天早上 7 点就到公司上班,急着开始工作,因为我可以自由地创作自己的作品,而且我也喜欢听到别人的掌声

我收购了一家珠宝商,Ben Bridge

这家公司已经传到第四代了,有 100 多家分店

他们只想卖给伯克希尔

创始家族和员工都不想把公司卖给别人,只选伯克希尔

在伯克希尔旗下的 Borsheims,我们有一位经理人来自津巴布韦,她根本没读过 MBA

我们不看学历、分数或 HR 推荐,我们看的是对生意的热爱

我们也提供公平合理的薪酬,我们不愿经理人因为觉得不公平而有怨言

(接着讲了 Forest River 的 Pete,还有内布拉斯加家具城的 B 夫人

)…… 这样的人,是开多高的薪水,都请不来的

我们很荣幸,从 1965 年到现在,我们没有一个经理人转投竞争对手

有的经理人退休了、有的被辞退了

总之,我们把画布交给经理人,让他们有自由施展的天地

投资生涯中最后悔的事 问5:在您的投资生涯中,您是否有受过诱惑,偏离了您的投资策略

如果有,您是如何处理的

巴菲特:我不是那种自制力超强的人

我天生只想做符合逻辑的事

我在私人生活中也一样,我不在乎其他富人怎么生活

我不会因为别人有一艘 400 英尺长的豪华游艇,我就要搞一艘 405 英尺的

我的一些朋友有豪华游艇

在他们的豪华游艇上,55 个服务人员伺候 14 个人

在这 55 个人里,有偷鸡摸狗的,有互相乱搞关系的,我可不想管这些乱七八糟的事

反正我朋友有豪华游艇,我能免费坐,多好

我也不需要好几处大别墅

如果我想做一些发疯发狂的事,我可以做,可惜 Anna Nicole Smith 已经不在人间了

我想起一个段子,有个 60 岁的老头,娶了一个 25 岁的姑娘

这个老头的朋友问他,你怎么做到的

他说:我和她说我 90 了

问6:请问您最严重的错误是什么

您最后悔的事是什么

巴菲特:我们犯过很多错,错了就错了,我不纠结

我们没什么后悔的

投资的过程,就是做大量决策的过程,不犯错不可能

我们有些该做的投资,却没做,少赚了 100 亿美元,这样的错误不会显示在财务报表中,是别人看不出来的

1994 年,我们支付伯克希尔的股票,收购了一家鞋业公司

这家鞋业公司现在的价值是零,当年我们支付的伯克希尔股票现在值 35 亿美元

现在,伯克希尔股票跌下来,我倒是能开心些

跌下来的时候,我当年因犯错而付出的代价就没那么大了

1973 年,汤姆·墨菲推荐为以 3500 万美元收购 NBC,我们拒绝了

该做的没做,这是大错

就我个人的生活而言,总有些事,我本来可以换一种做法

在我的生活中,太多的好事眷顾了我,为不开心的事耿耿于怀,不值得

找到好伴侣,就成功了一大半

只要你身体健康、家庭幸福,一辈子一定能过得很好

没被哈佛商学院录取是我最幸运的事之一,塞翁失马,焉知非福

走向成功的建议:千万别斤斤计较 问7:虽然您公开了自己的投资方法,但很少有人能模仿您取得成功,请问这是为什么

巴菲特:我问过格雷厄姆同样的问题

很多人都去哥伦比亚大学听他讲课

他用当时的股票作为例子讲课

听完一学期的课,用格雷厄姆讲的例子,学生们都能做出一个肯定赚钱的投资组合了

格雷厄姆的一生是分享的一生

因为他分享,或许他聚集的财富少了,但是他活得更幸福

钱只不过是纸面上的一串数字,一个人去世时拥有 8600 万还是 4200 万,没多大区别

在听过格雷厄姆讲课的学生中,最后 90% 都干别的去了

我从 11 岁开始投资,第一次买股票买了 3 股 Cities Service 的优先股

我把奥马哈图书馆所有关于投资的书都读了

我开始的时候研究走势图、学技术分析

我很痴迷技术分析,但用技术分析根本没赚到钱

19 岁的时候,我读了格雷厄姆的《聪明的投资者》,这本书改变了我的一生

因为我读了这本书,格雷厄姆是不是有什么损失呢

或许吧,我们在投资中相互竞争,格雷厄姆因此赚得钱少了,但是格雷厄姆不在乎

格雷厄姆讲的理念,能听进去的人,一听就听进去了

听不进去的人,怎么给他讲都没用

归根结底在于人们性格的差异

人人都想要赚钱快,钱不是这么赚的

许多人想要的东西,格雷厄姆讲的理念给不了他们

按格雷厄姆讲的,投资者做不到能掐会算,只是坚守自己的能力圈,等待明显的好机会

与赌股票第二天的涨跌相比,格雷厄姆的方法不够刺激

大多数买互联网公司的人,连市值多少都不清楚

他们买,是因为自己觉得能涨

你让他们写下来,我买市值 60 亿美元的 XYZ 公司,是因为……,他们根本写不出来

还是龟兔赛跑的道理,最后一定是乌龟胜利

查理和我两个人讲怎么投资,我们是培养了竞争对手

然而,大多数人不和我们竞争

有和我们竞争的,也没关系,我们的钱早就花不完了

问8:在去年的 Wesco 年会上,查理说:获得成功的最佳途径是让自己配得上成功

请您根据您的经历谈一谈,您做了哪些努力让自己配得上成功

请您给我提供一些建议,告诉我们如何做才能配得上成功

巴菲特:最主要的是,行得正坐得端

我刚一毕业,就向格雷厄姆提出免费为他打工,他说我免费都太贵了

我一直没放弃,始终希望能为格雷厄姆做些什么,始终在格雷厄姆眼前出现

我一直为格雷厄姆提供股票线索,一直与他保持联系

做好事总能得好报

在生活中,千万别斤斤计较

汤姆·墨菲从来不算计

他总是为我做很多事,我根本回报不了

无论是在婚姻中,还是在商业上,斤斤计较都是个大毛病

我总是换位思考

大多数人都知恩图报

你为别人做一件事,别人能为你做两件事

在午饭时加班,早晨第一个上班,这样的人很少

多出一份力,别人一定能注意到你

不求别人的表扬和回报,总是愿意主动出一份力

1959 年,查理和我开始合伙做投资

我们经常各执己见

我们有分歧,但从来不争吵

出了什么错,我们从来不往对方头上算

推荐各位读《穷查理宝典》

巴菲特保持工作和生活平衡的秘诀 问9:您在商业上取得了巨大的成功、拥有大量财富、是一位名人,您为什么能仍然如此平易近人、不骄不躁

请问您在人生中遇到的哪些人或经历的哪些事对您的世界观、人生观影响最大

巴菲特:我很幸运,有正确的榜样引导我

告诉我你的榜样是谁,我就知道你能成为什么样的人

人生最重要的工作之一是养育儿女

学校教的知识再多,都不如子女从父母身上学到的多

我的父亲对我的影响特别大,后来格雷厄姆也对我产生了很大影响

我的榜样从来没让我失望

我能取得今时今日的成就,和我自己一点关系都没有

我父亲是一位股票经纪人,大崩盘之后,他没事可做了

我出生在 1930 年的美国,出生在美国最严重的一场资本市场巍?/p>

小?/p>

我一生下来,天生就有资产配置的能力

我生在了我的天赋大有用武之地的时代

性格是我的天赋中很重要的一部分

我天生善于做投资,后来又通过实践,完善了自己的这种能力

我没什么好骄傲的

盖茨说过,如果我出生在原始社会,早成了野兽的盘中餐

我跑不快、爬不高

我给野兽讲资产配置,它们只能把我吃了

在座的所有人,你们都赢了娘胎彩票

我从来没捐过可能影响我生活的一分钱

有些人真是为捐款而在生活上做出了牺牲

他们因为给教堂捐款,或者在别的地方捐了钱,而放弃外出就餐,或放弃带孩子去迪斯尼游玩

有些东西不是自己掌控的,有什么理由自我膨胀

问10:有人说,您能获得成功,一部分原因是您住在奥马哈,远离了华尔街的喧嚣

请问您认为工作和生活哪个更重要,您如何保持工作和生活的平衡

巴菲特:我工作特别开心,工作对我来说不是工作,我可以无拘无束地做自己喜欢的事

我妻子负责带小孩

我们两个人都接受这样的安排,这也符合亚当·斯密讲的分工

女人的选择有限,男女的地位不是那么平等

在我自己的生活中,我根本不参与自己不喜欢的社交活动或会议

在我的事业走上正轨以后,我从来不需要在工作和生活之间做取舍

我的消遣很简单,每周在网上打 12 个小时的桥牌

我和比尔一起打,他叫chalengr,我叫tbone

有一次,我在哈佛大学演讲,我告诉学生们,给自己最欣赏的人打工

学生们听了,都自己做老板去了

找工作,一定要找自己欣赏的老板、自己欣赏的公司

男人一般很少面对工作和生活二者之间难以取舍的问题,女人经常面对这样的取舍

注释:财富公式是美国着名物理学家约翰·凯利在1956年提出的一个数学公式,被称为凯利公式,它使投资者在追求最大收益的同时也可以把破产的风险降低到零

RanRan/译返回搜狐,查看更多责任编辑:

文章转载自:http://business.sohu.com/20180110/n527688029.shtml

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